Kaj je kreditni razmik?
Kreditni razmik je opredeljen kot razlika v donosu dveh obveznic (večinoma s podobno zapadlostjo in različno kakovostjo posojila). Če 5-letna zakladna obveznica trguje z donosom 5%, nadaljnja 5-letna poslovna obveznica pa 6,5%, bo razmik zakladnice znašal 150 bazičnih točk (1,5%).
- Vse večji kreditni razmik je lahko zaskrbljujoč, saj lahko kaže na večje in hitrejše potrebe posojilojemalca po finančnih sredstvih (v zgornjem primeru v obliki korporativnih obveznic). Preden se odločimo za kakršno koli naložbo, bi morali pomagati finančnemu stanju in kreditni sposobnosti posojilojemalca. Po drugi strani pa zoženje kreditnega razmika kaže na izboljšanje kreditne sposobnosti.
- Državne obveznice, ki ponujajo nižji donos, kažejo na zadovoljiv finančni položaj gospodarstva, saj država ne kaže na pomanjkanje sredstev v državi.
Formula kreditnega razmika
Sledi formula kreditnega razmika -
Razpon dobroimetja = (1 - stopnja izterjave) (privzeta verjetnost)
Formula preprosto navaja, da je kreditni razmik na obveznico zgolj produkt izdajateljeve verjetnosti neplačila krat 1 minus možnost izterjave zadevne transakcije.
Dejavniki, ki vplivajo na kreditni razmik
Predpostavimo, da si želi podjetje sposoditi sredstva na trgu v obdobju 15 let. Vendar podjetje ni prepričano, kako bo trg ocenil tveganja podjetja, tj. Pomanjkanje jasnosti glede širjenja. Stroški izposojanja lahko močno vplivajo, če je razpon donosa velik.
Poslovodstvo mora pred odločitvijo o izdaji dolga upoštevati naslednje dejavnike:
- Likvidnost
- Davki
- Preglednost računovodstva
- Zgodovina neplačil, če obstaja
- Likvidnost sredstev
Vse zgoraj omenjene dejavnike je treba natančno preučiti, saj lahko vplivajo na širjenje razmikov. Kakršne koli izboljšave v analizi podjetja lahko povzročijo zmanjšanje razmikov.
Obrestne mere se spreminjajo s kreditnimi razmiki
Obrestne mere se za različne vrste obveznic razlikujejo in niso nujno sinhronizirane. Na primer, če je na trgu veliko negotovosti, vlagatelji ponavadi svoja sredstva parkirajo v varnih zavetjih, kot so ameriške zakladnice, zaradi česar donos pade, ker je val sredstev zelo velik. Po drugi strani se bodo donosi podjetniških obveznic povečali zaradi povečane stopnje negotovosti. Kljub temu da donos zakladnice v tem primeru upada, se razpon širi.
Z analizo spreminjajočega se kreditnega razmika za kategorijo obveznic lahko ugotovimo, kako poceni (razširjen) ali drag (tesen razpon) trg za te obveznice se nanaša na pretekle kreditne razmike.
Razmerje kreditnega razmika do kreditnega tveganja
Pogosto je napačno prepričanje, da so kreditni razmiki največji dejavnik pri določanju kreditnega tveganja obveznic. Vendar pa obstaja več drugih dejavnikov, ki določajo "razpršeno premijo" obveznic na druge zakladnice.
Na primer, obveznice z ugodnimi davčnimi posledicami, kot so občinske obveznice, lahko trgujejo z donosom, nižjim od ameriških zakladnic. Razlog za to ni trg, ki meni, da so manj tvegane, ampak splošna percepcija občinskih obveznic, ki so skoraj tako varne kot zakladnice in imajo veliko davčno ugodnost.
Številne podjetniške obveznice so podobno nelikvidne, kar kaže na morebitne težave pri prodaji obveznic, ko so enkrat kupljene, saj obveznice ne delujejo. Tako bodo vlagatelji pričakovali višji donos kot sicer, s čimer se bo povečal kreditni razmik.
