Pomen odkupa
Odkup je postopek pridobivanja kontrolnega deleža v podjetju bodisi z neposrednim nakupom bodisi z nakupom kontrolnega lastniškega deleža. Temeljno načelo je, da prevzemnik meni, da so sredstva ciljne družbe podcenjena.
Ponavadi odkup poteka, ko kupec pridobi več kot 50% delež v ciljni družbi, kar povzroči spremembo nadzora upravljanja. V primeru, da delež pridobi lastno vodstvo podjetja, je to znano kot odkup poslovodstva (MBO). Po drugi strani pa, če se nakup financira s precejšnjo stopnjo dolga, potem je znan kot odkup z vzvodom (LBO). Običajno se podjetja, ki se odločijo za zasebništvo, odkupujejo.
Postopek odkupa
Postopek začne zainteresirani prevzemnik, ki uradno odkupi ponudbo vodstvu ciljne družbe. Nato sledijo krogi pogajanj med prevzemnikom in vodstvom ciljne družbe, nakar poslovodstvo deli svoja spoznanja z delničarji in jim svetuje, ali naj svoje delnice prodajo ali ne.
V nekaterih primerih vodstvo ciljne družbe ni preveč pripravljeno nadaljevati prevzema in takšni odkupi se štejejo za sovražne prevzeme, medtem ko se za preostale šteje, da so prijateljski prevzemi. Sredstva, ki se uporabljajo za transakcije, običajno zagotavljajo zasebni bogati posamezniki, vlagatelji zasebnega kapitala, podjetja, pokojninski skladi in druge finančne institucije.
Vrste odkupa
Obstajata dve glavni vrsti - upravljanje in odkup s finančnim vzvodom.
- Upravljanje: Tu obstoječe vodstvo podjetja pridobi nadzor nad podjetjem od lastnikov z nakupom vodstvenega nadzora. V bistvu se poslovodstvu zdi potencial podjetja privlačen, zato namerava zaslužiti višje donose tako, da postane lastnik namesto zaposlenih v podjetju.
- Finančni vzvod: pri tej vrsti je velik del prevzema podprt z dolgom. Ko prevzemnik pridobi nadzor nad ciljno družbo, se njena sredstva pogosto uporabljajo kot zavarovanje za dolg. Na ta način lahko kupci pridobijo podjetja, ki so precej velika glede na njihovo zmožnost financiranja.
Primeri odkupa
Primer # 1
Leta 2013 se je Michael Dell vključil v enega najbolj grdih tehnoloških odkupov. Ustanovitelj družbe Dell se je pridružil zasebni kapitalski družbi Silver Lake Partners in plačal 25 milijard dolarjev za odkup podjetja, ki ga je prvotno ustanovil. Na ta način ga je Michael Dell prevzel zasebno, da je imel boljši nadzor nad poslovanjem podjetja. To je klasičen primer odkupa poslovodstva.
2. primer
Leta 2007 je skupina Blackstone Group za LBO sklenila 26 milijonov dolarjev vreden hotel Hilton Hotels. Dogovor je pomenil, da je vsak delničar dobil 40-odstotno premijo nad prevladujočo ceno delnice. Prevzem je bil v veliki meri podprt z dolžniškim financiranjem v višini 20,5 milijarde USD, preostanek pa je bil v obliki lastniškega kapitala družbe Blackstone. Nekatere banke v posojilih konzorcija so vključevale Bank of America, Lehman Brothers, Goldman Sachs in Morgan Stanley.
Prednosti
- Ti odkupi pomagajo pri odpravljanju podvajanja izdelkov ali storitev, kar lahko znatno zmanjša operativne stroške in posledično poveča donosnost.
- Kupec lahko s pridobivanjem konkurentov uživa prednosti ekonomije obsega.
- Podjetja lahko povečajo svoj dobiček z nakupom konkurentov, saj s tem odpravljajo potrebo po konkurenčnih cenah.
- V nekaterih primerih tako prevzemnik kot ciljno podjetje vzajemno koristita tako, da si delita vire.
Slabosti
- V večini primerov so odkupi podprti z velikim zneskom dolga, ki vpliva na strukturo kapitala prevzemne družbe. To ima za posledico večji vzvod in večje obveznosti v prevzemnikovih knjigah.
- V nekaterih primerih vodstvo ciljne družbe ni naklonjeno odkupu in zato preneha. Zato ni presenetljivo, da mnogim od teh prevzemov sledi odstop nekaterih ključnih kadrov ciljnega podjetja. Včasih postane prevzemnik velik izziv, da najde nadomestitev.
- Čeprav lahko prevzemnik in ciljno podjetje pripadata podobnim podjetjem, se lahko korporacijske kulture in metode poslovanja bistveno razlikujejo. To lahko privede do odpora do sprememb znotraj ciljnega podjetja, kar pa lahko povzroči drage težave.
